O que aconteceu? Desastre de Terra expõe falhas que assolam a indústria cripto


A queda do Terra coloca em questão a utilidade real, bem como a viabilidade a longo prazo das stablecoins algorítmicas.

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A última semana foi um período sombrio na história das criptomoedas, com a capitalização total de mercado desta indústria caindo tão baixo quanto US $ 1,2 trilhão pela primeira vez desde julho de 2021. A turbulência, em grande parte, deveu-se à desintegração em tempo real do Terra, um protocolo baseado no Cosmos que alimenta um conjunto de stablecoins algorítmicas.

Há aproximadamente uma semana, a Terra (LUNA) ficou entre as 10 criptomoedas mais valiosas do mercado, com um único token sendo negociado a um preço de US$ 85. Em 11 de maio, no entanto, o preço do ativo caiu para US $ 15. E, 48 horas depois, o token perdeu 99,98% de seu valor atualmente negociado a um preço de US $ 0,00003465.

Devido ao colapso contínuo, outra oferta associada da Terra, a TerraUSD (UST) — uma stablecoin algorítmica atrelada ao dólar americano em uma proporção de 1:1 — perdeu seu pino para o dólar e atualmente está sendo negociada a US $ 0,079527.

O ecossistema terra explicou

Como destacado acima, o protocolo Terra é impulsionado através do uso de dois tokens principais, ou seja, UST e LUNA. Os participantes da rede têm a capacidade de cunhar UST queimando LUNA no portal da Estação Terra. Simplificando, pode-se vislumbrar a economia do Terra como sendo aquela que consiste principalmente de duas piscinas: ou seja, uma para TerraUSD e outra para LUNA.

Para manter o valor da UST, o pool de suprimentos LUNA adiciona ou subtrai de seus cofres de tal forma que os clientes são obrigados a queimar LUNA para cunhar UST e vice-versa. Todas essas ações são incentivadas pelo módulo de mercado algorítmico da plataforma, tornando a estrutura funcional da UST substancialmente diferente da de suas rivais de stablecoin mais próximas, a Tether (UDST) e a USD Coin (USDC), ambas apoiadas diretamente por ativos fiduciários.

Para ilustrar melhor o funcionamento do UST (ou stablecoins algorítmicas em geral), seria melhor fazer uso de uma simples ilustração. Digamos, por exemplo, que o valor do UST está em US$ 1,01, então os usuários são incentivados a fazer uso do módulo de swap da Terra para negociar US$ 1,00 em LUNA por UST, permitindo assim que embolsem um lucro líquido de US$ 0,01.

Agora, quando as mesas são viradas e UST cai para US $ 0,99, os usuários de rede podem fazer exatamente o oposto, fazendo com que o protocolo desautorenta alguns usuários de ser capaz de resgatar US $ 1,00 no valor de UST por US $ 1,00 no valor de LUNA. Este cenário outrora hipotético é agora uma realidade viva, resultando não apenas na desintegração do protocolo Terra, mas também em difamar a reputação da indústria cripto aos olhos dos investidores em todo o mundo.

Controle de danos, mas sem sucesso

Assim que a LUNA e a UST entraram em queda livre no início desta semana, o co-fundador do protocolo, Do Kwon, divulgou uma série de tweets anunciando medidas corretivas para conter qualquer sangramento adicional. Como um passo preliminar para combater a dissociação da UST com o dólar, Kwon reforçou a queima de UST, algo que agora sabemos em retrospectiva que não funcionou.

Kwon alegou que, aumentando o pool base de 50 milhões para 100 milhões de direitos especiais de saque (SDR) e diminuindo o PoolRecoveryBlock de 36 para 18, a capacidade de mineração do protocolo poderia potencialmente ser aumentado de US $ 293 milhões para um impressionante US $ 1,2 trilhão.

Simplificando, ao implantar as mudanças acima mencionadas, a equipe terra foi dada a capacidade de cunhar quatro vezes mais UST do nada, um processo que agora está sendo chamado de alívio kwontative. Fornecendo um especialista sobre o assunto, Jack Tao, CEO da exchange de criptomoedas Phemex, disse ao Cointelegraph que, olhando para trás agora, os sinais de desastre em torno da UST e da LUNA estavam lá há algum tempo.

Para começar, ele acredita que a ideia geral em torno de stablecoins algorítmicas em si é bastante frágil, uma vez que essas ofertas não têm qualquer tipo de ativo de apoio real. Em segundo lugar, a Fundação Luna tinha feito recentemente muito barulho, como Do Kwon anunciou que iria comprar um total de US $ 10 bilhões em Bitcoin (BTC) para servir como reservas da UST. A este respeito, Tao acrescentou:

"Essas compras resultaram em um excesso de oferta de UST, que começou a cair rapidamente quando a pressão de venda começou a aumentar na LUNA e, posteriormente, na UST. Uma vez que essa venda aconteceu, a Guarda da Fundação Luna teve que descarregar seu Bitcoin para manter o pino. Mas, a pressão reflexiva de venda continuou e todos os ativos envolvidos começaram a cair fortemente."

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Tao acrescentou que o Anchor Protocol — uma plataforma de poupança, empréstimo e empréstimo construída sobre o Terra Blockchain — que prometia um rendimento percentual anual irrealista de 20% (APY) na participação do UST, também teve um papel importante no desenvolvimento. Quando a pressão de venda sobre ust aumentou, ele perdeu seu pino de US $ 1,00 e começou a cair incontrolavelmente:

"Uma vez que a liquidez da Binance secou, as duas piscinas UST da Curve começaram a vender UST, e os níveis de empréstimos da Anchor diminuíram em mais de US$ 1 bilhão. Como resultado disso, o ecossistema mais amplo tem sido agora atormentado por problemas de confiança, especialmente quando se trata de stablecoins."

Terra oficialmente fica offline após o colapso, embora brevemente

Em 12 de maio, os validadores que atendem a rede Terra decidiram coletivamente suspender qualquer atividade digital relacionada ao ecossistema, na tentativa de mitigar potenciais ataques de governança, especialmente quando o token LUNA da rede caiu para menos de um centavo recentemente.

Até agora, a conta oficial do Twitter da Terraform Labs revelou que todas as atividades da rede foram paralisadas no bloco de 7.603.700. Com o valor da LUNA caindo quase 100%, o porta-voz da empresa sugeriu que os desenvolvedores não estão mais confiantes em suas habilidades para evitar hacks de governança de terceiros. No entanto, o tempo de inatividade durou pouco, com a equipe principal da Terra revelando que reiniciaria as operações assim que os validadores pudessem aplicar um patch que desabilitasse todas as outras delegações.

Como consequência do par de negociação LUNA/USDT mergulhando abaixo da marca usdt de 0,005, ele foi deslistado da Binance. O movimento seguiu a remoção de tokens LUNA pela exchange de criptomoedas Huobi apenas um dia antes. Antes do desdobramento dos eventos acima declarados, a UST era a terceira maior stablecoin por capitalização total de mercado, ficando atrás apenas de Tether e USD Coin.

Um olhar ruim para a indústria como um todo

Na opinião de Tao, todo esse episódio terá um impacto negativo na imagem da indústria cripto, especialmente aos olhos dos investidores. Em particular, ele acredita que a queda poderia fazer com que os legisladores se tornassem mais rigorosos em torno de stablecoins descentralizadas e poderia até mesmo levar muitos governos a explorar agressivamente a criação de suas próprias stablecoins centralizadas e moedas digitais (CBDCs), acrescentando:

"A situação da LUNA, infelizmente, vai deixar um gosto ruim na boca de todos, pois isso fez com que muitas grandes altcoins perdessem um valor tremendo. Mas, um aspecto mais importante desse desenvolvimento é o seu timing. Tudo isso aconteceu em um momento em que há uma guerra na Europa Oriental, as cadeias de suprimentos estão sendo restringidas globalmente, a inflação e as taxas de juros estão subindo."

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Dito isso, ele admitiu que pode haver um pequeno lado positivo em tudo isso: O evento pode resultar na sobrevivência apenas dos melhores projetos, com a maioria das plataformas esboçadas perdendo o interesse dos investidores em grande estilo. "Haverá muito mais escrutínio a partir de agora e os investidores se sentirão confortáveis escolhendo investir apenas nas maiores criptomoedas, como Bitcoin, Ether e Solana", disse ele.

Assim, será interessante ver como essa história continua a se desenrolar e que tipo de repercussões esse incidente tem sobre o desenvolvimento/evolução do mercado de criptomoedas em geral, especialmente porque o sistema financeiro tradicional também continua a ser devastado por uma quantidade crescente de pressão financeira adversa.

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