どうされました。 テラの大失敗は暗号業界を悩ませている欠陥を暴露する


Terraの没落は、現実世界の有用性とアルゴリズムステーブルコインの長期的な実行可能性に疑問を投げかけます。

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先週は暗号の歴史の中で暗い時期であり、この業界の総時価総額は2021年7月以来初めて1.2兆ドルに落ち込みました。 この混乱の大部分は、アルゴリズムのステーブルコインのスイートに電力を供給するCosmosベースのプロトコルであるTerraのリアルタイム崩壊によるものです。

約1週間前、Terra(LUNA)は市場で最も価値のある10の暗号通貨にランクされ、1つのトークンが85ドルの価格で取引されました。 しかし、5月11日までに、資産の価格は15ドルに下落しました。 そして、48時間後、トークンは現在$ 0.00003465の価格帯で取引されているその価値の99.98%を失いました。

進行中の崩壊により、Terraの他の関連製品であるTerraUSD(UST)(1:1の比率で米ドルに固定されたアルゴリズムステーブルコイン)は、ドルに対するペッグを失い、現在0.079527ドルで取引されています。

テラの生態系の説明

上で強調したように、Terraプロトコルは、USTとLUNAの2つのコアトークンを使用して駆動されます。 ネットワーク参加者は、テラステーションポータルでLUNAを燃やすことによってUSTをミンティングすることができます。 簡単に言えば、Terra経済は、主に2つのプール、つまりTerraUSD用とLUMA用のプールで構成されるものとして想像することができます。

USTの価値を維持するために、LUNA供給プールは、クライアントがUSTをミントするためにLUNAを燃やす必要があり、その逆も同様であるように、その金庫に加算または減算します。 これらの行動はすべて、プラットフォームのアルゴリズム市場モジュールによって奨励されており、USTの機能フレームワークは、最も近いステーブルコインのライバルであるテザー(UDST)とUSDコイン(USDC)の機能フレームワークとは大きく異なります。

UST(またはアルゴリズムステーブルコイン全般)の動作をよりよく説明するためには、簡単なイラストを利用するのが最善です。 たとえば、USTの価値が1.01ドルであるとすると、ユーザーはTerraのスワップモジュールを使用して1.00ドル相当のLUNAを1 USTと交換するように奨励され、0.01ドルの純利益をポケットに入れることができます。

これで、テーブルが回転し、USTが0.99ドルに下落すると、ネットワークユーザーは正反対のことをすることができ、プロトコルは一部のユーザーが1.00ドル相当のUSTを1.00ドル相当のUNAと引き換えることを禁止します。 このかつての仮説的なシナリオは、今や生きた現実であり、Terraプロトコルの崩壊だけでなく、世界中の投資家の目から見て暗号業界の評判を傷つける結果にもなっています。

ダメージコントロールはあるが役に立たない

今週初め、LUNAとUSTが自由落下に入るとすぐに、プロトコルの共同創設者であるDo Kwonは、さらなる出血を封じ込めるための是正措置を発表する一連のツイートをリリースしました。 USTのドルとのデカップリングに対抗するための準備段階として、クォンはUSTの焼き討ちを強化したが、後から考えるとうまくいかなかったことが分かっている。

クォン氏は、基本プールを5,000万ドルから1億の特別引出権(SDR)に増やし、PoolRecoveryBlockを36から18に減らすことで、プロトコルの造幣能力は2億9,300万ドルからなんと1.2兆ドルに引き上げられる可能性があると主張した。

簡単に言えば、前述の変更を展開することで、Terraチームは薄い空気から4倍のUSTをミンティングする能力を与えられ、このプロセスは現在冗談めかしてKwontative緩和と呼ばれています。 仮想通貨取引所PhemexのCEOであるJack Tao氏は、この問題を専門家が取り上げ、コインテレグラフに、今振り返ってみると、USTとLUNAを取り巻く災害信号はかなり長い間そこにあったと語った。

まず第一に、アルゴリズムステーブルコインを取り巻く一般的な考え方自体は、これらのオファリングには実際の裏付け資産がないため、非常に薄っぺらいと彼は信じています。 第二に、ルナ財団は最近、ド・クォンがUSTの準備金として機能するために合計100億ドルのビットコイン(BTC)を購入すると発表したため、多くの騒ぎを起こしていました。 これに関して、タオ氏は次のように付け加えた。

「これらの買収はUSTの供給過剰をもたらし、販売圧力がLUNAに高まり始め、その後USTに急激に低下し始めました。 この売却が行われると、ルナ財団警備隊はペグを維持するためにビットコインをオフロードしなければなりませんでした。 しかし、反射的な売り圧力は続き、関係するすべての資産は激しく落ち始めました。

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Tao氏はさらに、USTステーキングで非現実的な年間利回り(APY)20%を約束していたアンカープロトコル(Terra Blockchain上に構築された貯蓄、貸出、借入プラットフォーム)も、開発において大きな役割を果たしていると付け加えた。 USTに対する売り圧力が高まると、1.00ドルのペッグを失い、制御不能に下落し始めた。

「バイナンスの流動性が枯渇すると、カーブの2つのUSTプールがUSTを売却し始め、アンカーの借入レベルは10億ドル以上減少しました。 その結果、より広範なエコシステムは、特にステーブルコインに関しては、自信の問題に悩まされています。

Terraは崩壊後正式にオフラインになるが、短期間ではあるが

5月12日、Terraネットワークにサービスを提供するバリデータは、特にネットワークのLUMAトークンが最近1ペニー以下に落ち込んだため、潜在的なガバナンス攻撃を軽減するために、エコシステムに関連するデジタルアクティビティを停止することを共同で決定しました。

これまでのところ、Terraform Labsの公式Twitterアカウントは、すべてのネットワークアクティビティがブロックの高さ7,603,700で停止していたことを明らかにしました。 LUMAの価値が100%近く低下したことで、同社の広報担当者は、開発者がサードパーティのガバナンスハックを防ぐ能力にもはや自信がないと示唆しました。 しかし、ダウンタイムは短命であり、Terraのコアチームは、バリデーターがパッチを適用してそれ以降のすべての委任を無効にするとすぐに操作を再開することを明らかにしました。

LUNA/USDT取引ペアが0.005 USDTマークを下回った結果、バイナンスから上場廃止となりました。 この動きは、わずか1日前に暗号通貨交換HuobiによってLUMAトークンが削除されたことに続くものです。 上記のイベントが展開される前は、USTは総時価総額で3番目に大きいステーブルコインであり、テザーとUSDコインに次いでいました。

業界全体にとって悪い見方

Taoの見解では、このエピソード全体は、特に投資家の目から見て、暗号業界のイメージに悪影響を及ぼすでしょう。 特に、この暴落により、議員が分散型ステーブルコインについてより厳格になり、多くの政府が独自の集中型ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨(CBDC)の作成を積極的に模索することさえあると彼は考え、次のように付け加えました。

「残念なことに、LUNAの状況は、多くの偉大なアルトコインが途方もない価値を失う原因となっているため、すべての人の口に悪い味を残すでしょう。 しかし、この開発のより大きな重要な側面は、そのタイミングです。 これらすべては、東ヨーロッパで戦争が猛威を振るい、サプライチェーンが世界的に制約され、インフレと金利が上昇しているときに起こった」

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そうは言っても、彼はこれらすべてに小さな希望の兆しがあるかもしれないことを認めました:このイベントは最高のプロジェクトだけの生存をもたらすかもしれません、そしてほとんどの大ざっぱなプラットフォームは投資家の関心を大きく失います。 「今後、さらに多くの精査が行われ、投資家はビットコイン、Ether、Solanaなどの最大の暗号のみに投資することを快適に選択するでしょう」と彼は言いました。

したがって、この物語がどのように展開し続け、この事件が暗号通貨市場全体の発展/進化にどのような影響を与えるか、特に伝統的な金融システムもますます多くの不利な財政的圧力によって荒廃し続けているため、興味深いでしょう。

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