¿Qué ha pasado? La debacle de Terra expone los defectos que afectan a la industria criptográfica


La caída de Terra pone en duda la utilidad del mundo real, así como la viabilidad a largo plazo de las monedas estables algorítmicas.

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La semana pasada ha sido un período oscuro en la historia de las criptomonedas, con la capitalización de mercado total de esta industria cayendo tan bajo como $ 1.2 billones por primera vez desde julio de 2021. La agitación, en gran parte, se ha debido a la desintegración en tiempo real de Terra, un protocolo basado en Cosmos que impulsa un conjunto de monedas estables algorítmicas.

Hace aproximadamente una semana, Terra (LUNA) se ubicó entre las 10 criptomonedas más valiosas del mercado, con un solo token que se negocia a un precio de $ 85. Para el 11 de mayo, sin embargo, el precio del activo había caído a $ 15. Y, 48 horas después, el token ha perdido el 99.98% de su valor que actualmente se cotiza a un precio de $ 0.00003465.

Debido al colapso en curso, la otra oferta asociada de Terra, TerraUSD (UST), una moneda estable algorítmica vinculada al dólar de los Estados Unidos en una proporción de 1: 1, ha perdido su paridad con el dólar y actualmente se cotiza a $ 0.079527.

El ecosistema terra explicado

Como se destacó anteriormente, el protocolo Terra se impulsa mediante el uso de dos tokens principales, a saber, UST y LUNA. Los participantes de la red tienen la posibilidad de acuñar UST quemando LUNA en el portal de Terra Station. En pocas palabras, uno puede imaginar la economía de Terra como una que consiste principalmente en dos piscinas: es decir, una para TerraUSD y otra para LUNA.

Con el fin de mantener el valor de UST, el grupo de suministro de LUNA agrega o resta de sus arcas de tal manera que los clientes deben quemar LUNA para acuñar UST y viceversa. Todas estas acciones están incentivadas por el módulo de mercado algorítmico de la plataforma, lo que hace que el marco funcional de UST sea sustancialmente diferente del de sus rivales de stablecoin más cercanos, Tether (UDST) y USD Coin (USDC), quienes están respaldados directamente por activos fiduciarios.

Para ilustrar mejor el funcionamiento de UST (o stablecoins algorítmicas en general), sería mejor hacer uso de una ilustración simple. Digamos, por ejemplo, que el valor de UST se encuentra en $ 1.01, luego se incentiva a los usuarios a hacer uso del módulo de intercambio de Terra para intercambiar $ 1.00 en LUNA por 1 UST, lo que les permite embolsarse una ganancia neta de $ 0.01.

Ahora, cuando se cambian las tornas y UST cae a $ 0.99, los usuarios de la red pueden hacer exactamente lo contrario, lo que hace que el protocolo no permita que algunos usuarios puedan canjear $ 1.00 en UST por $ 1.00 en LUNA. Este escenario una vez hipotético es ahora una realidad viva, lo que resulta no solo en la desintegración del protocolo Terra, sino también en la difamación de la reputación de la industria criptográfica a los ojos de los inversores de todo el mundo.

Control de daños, pero en vano

Tan pronto como LUNA y UST entraron en caída libre a principios de esta semana, el cofundador del protocolo, Do Kwon, publicó una serie de tweets anunciando medidas correctivas para contener cualquier sangrado adicional. Como paso preliminar para contrarrestar el desacoplamiento de UST con el dólar, Kwon reforzó la quema de UST, algo que ahora sabemos en retrospectiva que no funcionó.

Kwon afirmó que al aumentar el fondo común base de 50 millones a 100 millones de derechos especiales de giro (DEG) y disminuir PoolRecoveryBlock de 36 a 18, la capacidad de acuñación del protocolo podría aumentar de $ 293 millones a la friolera de $ 1.2 billones.

En pocas palabras, al implementar los cambios antes mencionados, el equipo de Terra recibió la capacidad de acuñar cuatro veces más UST de la nada, un proceso que ahora se conoce en broma como flexibilización Kwontative. Proporcionando una opinión experta sobre el asunto, Jack Tao, CEO del intercambio de criptomonedas Phemex, le dijo a Cointelegraph que mirando hacia atrás ahora, las señales de desastre que rodean a UST y LUNA habían estado allí durante bastante tiempo.

Para empezar, cree que la idea general que rodea a las stablecoins algorítmicas en sí misma es bastante endeble, ya que estas ofertas carecen de cualquier tipo de activo de respaldo real. En segundo lugar, la Fundación Luna había estado haciendo mucho ruido recientemente, ya que Do Kwon anunció que iba a comprar un total de $ 10 mil millones en Bitcoin (BTC) para servir como reservas de UST. En este sentido, Tao agregó:

"Estas compras resultaron en un exceso de oferta de UST, que comenzó a caer rápidamente una vez que la presión de venta comenzó a aumentar en LUNA y luego en UST. Una vez que ocurrió esta venta, la Guardia de la Fundación Luna tuvo que descargar su Bitcoin para mantener la paridad. Pero, la presión de venta reflexiva continuó y todos los activos involucrados comenzaron a caer con fuerza".

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Tao continuó agregando que el Protocolo Anchor, una plataforma de ahorro, préstamo y préstamo construida sobre Terra Blockchain, que prometía un rendimiento porcentual anual (APY) irreal del 20% en la apuesta UST, también tenía un papel importante que desempeñar en el desarrollo. Cuando la presión de venta sobre UST aumentó, perdió su paridad de $ 1.00 y comenzó a caer incontrolablemente:

"Una vez que la liquidez de Binance se agotó, los dos grupos de UST de Curve comenzaron a vender UST, y los niveles de endeudamiento de Anchor disminuyeron en más de $ 1 mil millones. Como resultado de esto, el ecosistema más amplio ahora ha estado plagado de problemas de confianza, especialmente cuando se trata de monedas estables".

Terra se desconecta oficialmente después del colapso, aunque brevemente

El 12 de mayo, los validadores que sirven a la red Terra decidieron colectivamente detener cualquier actividad digital relacionada con el ecosistema en un intento de mitigar posibles ataques de gobernanza, especialmente cuando el token LUNA de la red se redujo a menos de un centavo recientemente.

Hasta este punto, la cuenta oficial de Twitter de Terraform Labs reveló que toda la actividad de la red se había estancado a una altura de bloque de 7.603.700. Con el valor de LUNA cayendo en casi un 100%, el portavoz de la firma sugirió que los desarrolladores ya no confían en sus habilidades para prevenir los hackeos de gobierno de terceros. Sin embargo, el tiempo de inactividad fue de corta duración, y el equipo central de Terra reveló que reiniciaría las operaciones tan pronto como los validadores pudieran aplicar un parche que deshabilitara todas las delegaciones adicionales.

Como consecuencia de que el par comercial LUNA/USDT cayera por debajo de la marca de 0.005 USDT, fue retirado de la lista de Binance. La medida siguió a la eliminación de los tokens LUNA por parte del intercambio de criptomonedas Huobi solo un día antes. Antes del desarrollo de los eventos mencionados anteriormente, UST era la tercera moneda estable más grande por capitalización de mercado total, solo por detrás de Tether y USD Coin.

Una mala imagen para la industria en su conjunto

En opinión de Tao, todo este episodio va a tener un impacto negativo en la imagen de la industria criptográfica, especialmente a los ojos de los inversores. En particular, cree que el colapso podría resultar en que los legisladores se vuelvan más estrictos en torno a las monedas estables descentralizadas e incluso podría llevar a muchos gobiernos a explorar agresivamente la creación de sus propias monedas estables centralizadas y monedas digitales del banco central (CBDC), y agregó:

"La situación de LUNA, desafortunadamente, dejará un mal sabor de boca en todos, ya que esto ha causado que muchas grandes altcoins pierdan un valor tremendo. Pero, un aspecto más importante de este desarrollo es su tiempo. Todo esto ha sucedido en un momento en que hay una guerra en Europa del Este, las cadenas de suministro se están limitando a nivel mundial, la inflación y las tasas de interés están aumentando".

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Dicho esto, admitió que podría haber un pequeño lado positivo en todo esto: el evento puede resultar en la supervivencia de solo los mejores proyectos, con la mayoría de las plataformas incompletas perdiendo el interés de los inversores en gran medida. "Habrá mucho más escrutinio a partir de ahora y los inversores se sentirán cómodos eligiendo invertir solo en las criptomonedas más grandes como Bitcoin, Ether y Solana", dijo.

Por lo tanto, será interesante ver cómo continúa desarrollándose esta historia y qué tipo de repercusiones tiene este incidente en el desarrollo / evolución del mercado de criptomonedas en general, especialmente porque el sistema financiero tradicional también continúa siendo devastado por una creciente cantidad de presión financiera adversa.

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